**2025 年 10 月，THENA 累计收入突破 4,000 万美金，这是通过真实交易产生的协议收入。更重要的是，这 4,000 万美金近乎 100% 回流给了 veTHE 与 theNFT 持有者，真金白银地回馈社区。**这是 THENA 自 2023 年初成立起就坚持践行的承诺。过去三个月，在市场动荡的情况下，THENA 平均每周向社区分配超过 25 万美金。在上一个 Epoch（10 月 9 日 - 10 月 16 日），分配金额超过 37 万美金，创下阶段新高。
这些数据不会说谎，它们记录着一个属于 THENA 的故事，关于真实收益与长期主义的故事。
要理解 THENA 这 4,000 万美金的意义，需要先理解 DeFi 正在面临的困境。2020 年的 DeFi Summer，流动性挖矿让 TVL 数字飙升。Compound 开启了「挖提卖」的先河，Yearn、Curve、SushiSwap 接连引爆市场。那是一个疯狂的夏天，APY 动辄上千，资金像潮水一样涌入。但当激励耗尽，潮水也随之退去。大多数协议的 TVL 在几个月内蒸发了 80% 以上。
这暴露了一个根本问题：依赖代币通胀和补贴的收益模型，本质上是不可持续的庞氏结构。协议没有创造真实价值，只是在用未来的稀释换取当下的繁荣。当新资金停止流入，整个系统将面临崩塌。
2022 年的熊市进一步验证了这个判断。Terra/Luna 的崩盘、三箭资本的破产、FTX 的倒闭，一个接一个的雷暴，让市场意识到：虚假的收益终究会归零，只有真实的现金流才能穿越周期。
但即便到了 2025 年，真实收益在 DeFi 世界依然是稀缺品。**根据 Token Terminal 的数据，在全球 DeFi TVL 达到 4340 亿美金的今天，真正能够「持续产生协议收入」并「分配给代币持有者」的项目，不超过 20 个。**大多数项目依然在用各种名目的「激励计划」维持表面繁荣。
THENA 选择了一条更难但更扎实的道路。THENA不执着于追逐热点、制造泡沫，而是通过真实发生的每一笔交易，为社区创造持续现金流。
THENA 如何做到真实收益？答案藏在机制设计里。